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天兴仪表2011年中报点评:盈利能力下滑,择机推进重组

发布时间:2011-09-23    研究机构:西南证券

事件:

天兴仪表(000710)2011年1~6月实现营业收入2.50亿元,同比增长2.09%;归属于上市公司股东净利润29.62万元,同比下降95.61%;基本每股收益0.002元。

点评:

公司上半年盈利能力下滑公司销售净利率和毛利率逐季下降。

2010年1季度直到2011年中期共六个季度中,公司净利率从3.06%一路下滑到本期0.09%;毛利率呈现相同状况,由2010年1季度的13.83%下降到本期的8.03%。与此同时,本期销售成本率高达91.97%,与2009和2010年成本率均值87.25%相比,高出4.72个百分点。此外,公司上半年加权净资产收益率指标(ROE)仅为0.25%,而2009和2010年同期ROE 为4.16%和6.06%;

公司销售客户过于集中2010年上半年,公司对销售客户前5名共实现营业收入1.64亿元,占比营业总收入为67.09%;本期,对前5名客户的营业收入为1.75亿元,占比总收入提高到70.03%,可见,公司对前5名销售客户的依赖性增强,这增大了公司的经营风险;

公司将择机推进重组2009年10月,瑞安达公司受让中国南方工业公司、深圳市品牌投资公司等持有的公司控股股东成都天兴集团共计78%的股权,从而控制公司58.86%的股份。在完成股权受让后,天兴仪表将向特定对象瑞安达公司和灯塔市鸿瑞达矿业有限公司发行股份,购买其分别合法持有的西钢集团灯塔矿业有限公司63%和37%的股权,主营业务为铁矿和铁精粉的灯塔矿业将成为天兴仪表全资子公司。瑞安达因此成为潜在实际控制人。2010年4月,瑞安达公司中止此项交易。重新筹划该项工作,尚需国资委批准国有股东性质变更。重组计划重启并最终获得成功后,将全面改善公司基本面状况。

投资建议和风险提示

预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为64、72和116万元,基本每股收益分别是0.004、0.005、0.008元。公司推进重组,将根本改变公司目前盈利能力下滑状况。重组尚待国资和证监部门审批,存有较大不确定性。

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