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贝瑞基因(000710)2021年半年报点评:Q2收入恢复增长 持续研发创新

时间:21-08-31 00:00    来源:国信证券

2021Q2 收入恢复增长

2021H1 营收7.34 亿元(+1.82%),去年同期有新冠检测约6000 万,剔除后增长11%;归母净利润0.31 亿元(-73.41%),去年同期有投资收益3000 万。2021Q1、Q2 营收分别3.35 亿元(-9.46%)、3.99 亿元(+13.72%),Q2 收入恢复增长。在出生人口数量持续下降的背景下,NIPT、NIPT Plus 检测量有增长;通过代理覆盖更多医院,推广力度加大,检测价格下降。毛利率49.52%(-3.98pp),期间费用率合计38.94%(+5.14pp)。公司NextSeq CN500 测序仪覆盖肿瘤、遗传病等领域,收入增长273%,预计本年新增装机约100 台,有望后续拉动试剂收入增长,公司逐渐从下游服务向上游仪器和试剂销售模式转变。

肿瘤早筛进入专家共识,研发创新持续,三代测序等新产品研发中参股子公司和瑞基因于2020 年8 月推出肝癌早筛产品莱思宁,为全球同类研究中规模最大、进展最快、数据最优的,目前已在合作的近20 家医院提供检测服务。2021 年6 月进入首个《中国肝癌早筛策略专家共识》,被纳入肝癌早筛“金字塔”模式,区分肝癌和非肝癌的灵敏度可达 95.42%,特异性达 97.91%。重复性高,不受筛查对象肝病史、临床病理特征和地域影响,在筛查和诊断极早期/早期肝癌方面的表现优于现有的AFP/DCP。公司经过几年的研发储备,产品管线逐渐丰富,贝比安plus (NIPT Plus)、科诺安(CNV)、全外显子测序(WES)及三代地贫检测等新产品在陆续报证和获批过程中,有望放量。公司和Illumina 合作的NovaSeq6000 以及PacBio 合作的Sequel II 三代测序仪已经启动注册申报流程。

风险提示:出生人口下降和价格下滑,政策、研发进展不及预期,产品上市及推广不及预期等。

投资建议:看好长期发展前景,维持“买入”评级维持盈利预测2021-2023 年归母净利润1.0/1.6/2.2 亿元,增速-51%/58%/34%,当前股价对应PE 82/52/38x。公司作为基因测序领域的龙头企业,技术优势显著, 随着国家优生优育政策拓展出生缺陷筛查范围,利好行业发展,期待各管线新产品推广放量顺利。看好公司长期价值,维持公司合理估值47.21-66.30 元,维持“买入”评级。